美国做空机构与印度首富对决，抹去亿美元市值后，几乎没赚钱

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激进的做空者兴登堡研究公司蒸发了阿达尼集团1530亿美元的市值。

最近，兴登堡研究公司披露，他们在这次行动中仅赚取了400万美元。

以下是过去18个月里发生的“口水战”的详细情况。

过去18个月里，激进的做空者兴登堡研究公司（HindenburgResearch）背后的主要人物内特·安德森（NateAnderson）经历了不少风波。

2023年1月，安德森指控由世界上最富有的人之一高塔姆·阿达尼（GautamAdani）拥有的印度企业集团存在欺诈行为，随后导致其相关公司的市值蒸发了1530亿美元。这一事件引来了印度监管机构的关注，并迫使安德森进入防御模式。从那时起，这场“口水战”便一直持续。

一年半过去了，这场战斗依然没有结束。根据兴登堡研究公司最新披露的信息，人们不禁会想，这一切是否值得。

兴登堡研究公司自称专注于“法证财务研究”，最近披露他们在这次行动中仅赚取了400万美元。相比之下，他们帮助抹去了数百亿美元的市值，以及使阿达尼个人财富缩水了800亿美元，这400万美元显得微不足道。

以下是自兴登堡研究公司对阿达尼集团（AdaniGroup）发起初步攻势以来，双方展开的激烈交锋的详细情况。这个故事不仅展现了一家全球企业集团及其背后利益相关的监管机构为自我辩护所采取的极端手段，也展示了内特·安德森的坚定决心，他依然在继续奋战。

初步报告

2023年，兴登堡研究公司指控印度商业巨头高塔姆·阿达尼实施了“企业史上最大的骗局”。这一指控是该公司经过两年调查的结果，调查发现阿达尼帝国中存在诸多财务和会计违规行为。兴登堡在其长达106页的报告中详细阐述了这些发现。

报告指出：“印度企业集团阿达尼集团在数十年间进行了公然的股票操纵和会计欺诈。”报告还补充道：“我们认为，阿达尼集团能够在光天化日之下进行大规模、肆无忌惮的欺诈，主要原因在于投资者、记者、公民甚至政客都因害怕报复而不敢发声。”

兴登堡研究公司在报告中指出，至少有38家与阿达尼集团密切相关的空壳公司，这些公司似乎参与了股票操纵和洗钱活动。报告中引用了“众多例子”，显示这些公司通过阿达尼拥有的私人公司转移资金，然后再将现金注入阿达尼的上市公众公司。

兴登堡研究公司的调查还发现，阿达尼集团的私人和公众公司与其他方存在“众多”未披露的交易，这违反了印度的监管法律。

报告指出：“这一复杂的空壳网络似乎具有多重功能，包括将亏损转移到私人实体以提升报告的收益，并秘密转移资金以支撑集团内的实体。”

兴登堡研究公司还表示，阿达尼集团关联了一些显示出“明显违规”的基金，例如这些基金是离岸实体，隐藏了所有权信息，并且其投资组合“几乎完全”投资于阿达尼集团的公司。

其中一个名为Elara的基金控制了另一只基金，而该基金大约99%的投资集中在阿达尼的股票上。报告称，这表明“显然阿达尼控制了这些股票”。

兴登堡研究公司在其报告中附上了一份包含88个问题的清单，要求阿达尼集团作出回应。这些问题涉及到高塔姆·阿达尼的密切联系人、阿达尼集团的高管以及监管机构对该公司的调查。

报告中指出：“如果高塔姆·阿达尼如他所声称的那样拥抱透明性，那么这些问题应该很容易回答。”

阿达尼集团的回应

面对兴登堡研究公司的指控和88个问题，阿达尼集团在经历了巨大的股票损失后，做出了强烈反击，发布了一份长达413页的回应文件，称兴登堡的原报告“不过是谎言”。

回应中写道：“我们对阅读到由‘曼哈顿的麦道夫们’发布的报告感到震惊和极度不安。”这一称呼直接指向兴登堡研究公司，意在抨击其信誉。

“这份文件是选择性误导信息和隐瞒事实的恶意结合，涉及毫无根据且已被驳斥的指控，目的是为了达到不可告人的动机，”声明中补充道。

公司披露了其会计实务和专业关系的信息，同时对兴登堡报告中的许多主张提出异议。

声明称，兴登堡团队认定为可疑的交易完全符合当地法律和会计标准。声明还补充说，兴登堡报告中提到的离岸公司和基金仅仅是阿达尼上市公司的公共股东。

阿达尼集团的报告中写道：“一家上市实体无法控制谁购买、出售或持有其公开交易的股票，或交易量的多少，也无法控制这些公共股东的资金来源，根据印度法律，也不需要拥有这些公共股东的相关信息。因此，我们无法对公共股东的交易模式或行为发表评论。”

公司还批评兴登堡公司发布报告的财务动机，称其为“不道德的做空者”，并指责其“公然违反适用的证券和外汇法律”。

声明中指出：“这是充满利益冲突的行为，目的只是为了制造虚假的证券市场，以使兴登堡这家自认的做空者通过不正当手段获取巨额财务利益，而代价则是无数投资者的损失。”

兴登堡研究公司当天就对阿达尼的回应作出回复，否认其原报告存在任何不当行为。他们辩称，阿达尼集团的回应未能回答大多数问题。研究人员补充说，该集团也未对某些“可疑”交易的存在提出异议，也没有解释“其明显的不规范”。

兴登堡研究公司在其回复中表示：“我们还认为，欺诈就是欺诈，美国做空机构与印度首富对决，抹去亿美元市值后，几乎没赚钱即使是由世界上最富有的人之一实施的。”

最终，阿达尼集团聘请了律师，准备迎战，尽管损害已经造成。在不到一周的时间里，作为世界第三大富豪的阿达尼，其个人财富骤减了520亿美元。

对兴登堡做空安排的争议

印度监管机构对兴登堡研究公司对阿达尼集团的做空结构提出了具体问题。

印度证券交易委员会（SecuritiesandExchangeBoardofIndia，简称SEBI，相当于美国的证券交易委员会）于2024年6月向兴登堡公司发出通知，质疑报告的性质以及该公司与纽约对冲基金KingdonCapitalManagement的关系，后者参与了对阿达尼集团的做空。

SEBI在通知中描述，兴登堡的初步报告“具有误导性”并包含“不准确的陈述”。

通知中写道：“这些失实陈述通过选择性披露、鲁莽言论和吸引眼球的构建了一个方便的叙述，旨在误导报告读者并引发对阿达尼集团股票的恐慌，从而最大限度地压低股价并从中获利。”

监管机构还透露，兴登堡研究公司在发布报告前曾与KingdonCapitalManagement共享其研究成果。通知中称，两家公司有一个利润分成协议，兴登堡将获得Kingdon公司在做空阿达尼集团所获利润的25%。

Kingdon最终在这次做空中赚取了2230万美元，其中550万美元应支付给兴登堡。截至6月初，已支付了410万美元。

兴登堡研究公司对此通知不屑一顾，称其为“胡说八道”，并指责这是试图吓阻揭露该国最有权势的人和公司腐败行为的举报者。

兴登堡在其回复中表示：“有人可能会认为，证券监管机构会有兴趣追究那些通过公共公司进行数十亿美元未披露关联交易、并通过一个虚假投资实体网络隐瞒持股以支撑其股票价格的秘密离岸空壳帝国的相关方。”

兴登堡研究公司在回复中进一步指出：“相反，印度证券交易委员会似乎更感兴趣于追究那些揭露这些行为的人。”

对“发现骗局”的热情

对于内特·安德森来说，反对声音并不新鲜。在2017年创立兴登堡研究公司之前，他就已经在华尔街开始揭露不法行为，瞄准其他高调的金融家。

在过去十年中，安德森在揭露电动汽车行业的问题上发挥了重要作用。他对尼古拉公司（Nikola）的调查导致其创始人面临欺诈指控，同时他还揭露了现在已倒闭的洛兹敦汽车公司（LordstownMotors）夸大其产品的商业兴趣。

更近期，安德森将目光转向著名的激进投资者卡尔·伊坎（CarlIcahn）及其知名的伊坎企业（IcahnEnterprises）。

内特·安德森在2021年接受《纽约时报》采访时表示，“发现骗局”一直是他的毕生热情。他补充说，他曾花费大量业余时间调查潜在的骗局，这让他的一些前老板颇为不悦。

“我并没有计划这样做，”他告诉《纽约时报》。“这只是一个业余爱好，有时会让我的雇主感到恼火。”

在2024年，寻找欺诈行为仍然是安德森的首要目标之一。他在1月的X平台（前Twitter）帖子中写道：

“我2023年的新年职业目标是与我们的@HindenburgRes团队一起揭露一些世界上最大的欺诈行为和金融骗子。我非常有信心我们会实现这一目标。”（BI）